早参：中国钢材价格大涨大跌背后的原因探秘

今年9月份以来，市场愈发扑朔迷离，在国家发改委审批万亿项目和美联储发布QE3以及英国推行OTC的推动下，钢材市场呈现出“一波三折、宽幅震荡”的运行态势。一边是国内外利好消息的刺激，另一边是全球经济的放缓和钢材需求的低迷，多空双方激烈博弈。各原材料品种、各钢种以及各地区之间也表现迥异，有的品种、地区涨跌明显，而另一些品种、地区则表现相对平稳，市场呈现出如此乱象的原因何在？未来钢价走势如何？下文就此进行阐述。 

   螺纹线材价格变化幅度大，冷系品种变化相对平稳

从近期钢价的走势来看，不同品种间价格变化的差异较大。其中，螺纹、线材、热轧、中板等品种价格变化均较为明显，而冷轧系列则表现相对平稳（具体如图1所示）。以上海市场为例，9月9日至今，短短十几天，线材、螺纹已分别反弹了340元/吨和270元/吨，热轧、中板的涨幅也达到了300元/吨，反弹幅度在8%-10.5%之间；冷系品种的反应则相对较为滞后，其余钢材品种大多于9月9日左右即展开反弹，而冷轧系列品种9月18日才出现反弹迹象，滞后其他钢种约一周，截至目前，冷轧1.0也仅仅反弹了150元/吨，反弹幅度仅为3%左右；镀锌的反弹幅度更小，仅10元/吨。笔者认为这可能与前期冷轧系列跌幅较小有关，在2011年8月开始的这轮下跌中，其他钢种跌幅大多达到了30%以上，而冷轧系列的跌幅相对较小，在20%左右，相对而言要小于其他品种，因此此次反弹螺纹线材反弹幅度大于冷系品种也在情理之中。

图1 各钢种价格走势对比

          数据来源：钢联云终端 

   不同城市价格变化存在较大差异

除了不同钢材品种间存在差异之外，本轮反弹也表现出一定的区域性特征。图2对比了不同城市间螺纹钢价格走势的差异，可以发现广州、天津等市场价格变化较大，而乌鲁木齐、太原等市场表现则相对平稳。从数据来看，自9月10日左右螺纹钢启动上涨至今，广州上涨幅度最大，达到了400元/吨；天津次之，涨幅也达到了350元/吨；太原、乌鲁木齐涨幅相对较小，仅分别上涨70元/吨和20元/吨。将涨幅最大的广州和涨幅最小的乌鲁木齐进行对比，两个城市上涨的幅度差距高达380元/吨。

图2 不同区域螺纹钢价格走势对比

              数据来源：钢联云终端

再以不同区域的热轧价格走势进行对比（如图3所示），也可发现类似特征。在我网采集价格的24个城市中，济南和北京涨幅居前，分别达到了560元/吨和530元/吨；上海涨幅居中，在300元/吨；南昌和乌鲁木齐是涨幅最小的两个城市，其中，南昌上涨60元/吨，乌鲁木齐维持稳定，济南与乌鲁木齐的涨幅差距达到了560元/吨。

图3 不同区域热轧价格走势对比

              数据来源：钢联云终端

价格差异较大与各城市间本来的价格水平也不无关系，乌鲁木齐由于地理位置较为偏远，运输不便，市场相对较为封闭，大多数时间，当地的价格水平相对较高，因此，在其他市场普遍上涨的情况下，它的价格依然处于高位，上涨动力不足。而上涨幅度较大的济南、广州、北京等市场大多价格水平本来不高，而且前期出现了较大的跌幅，因此存在补涨的需要。 

   进口矿急涨急跌，波动幅度大于国产矿

进口矿与国产矿同样表现迥异。今年7月以来，进口矿呈现加速下跌态势，一度跌至9月初的88美元/吨，跌幅达24.1%。受QE3和国内利好消息影响，在短短一周内又迅速反弹14.2%，达到112.5美元/吨。而国产矿的跌幅相对较小，本轮下跌跌幅为19.5%，9月9日开始的反弹幅度为9.17%，明显小于进口矿（如图4所示）。究其原因，主要是由于今年自进口矿出现暴跌以来，内外矿价差由最大时的250元/吨左右缩小到目前的105元/吨左右，进口矿的价格优势愈发明显，很多国内企业更倾向于使用进口矿，导致外矿配比高企，甚至一度达到了93%的历史高位。另一方面，国内矿山由于生产成本较高，很快跌破边际成本，大幅的亏损导致国内部分矿山陷入停产，内矿价格也逐渐趋于稳定。

图4 国产矿和进口矿价走势

              数据来源：钢联云终端 

   钢坯反弹幅度远大于冶金焦

从其他原材料品种来看，钢坯的价格波动幅度较大，而冶金焦则相对较小（如图5所示）。今年8月以来，钢坯走出了过山车的行情，曾一度暴跌610元/吨，冲破3000元/吨大关，而后，受利好消息带动，短短半个月之内又暴涨510元/吨达到3200元/吨，反弹幅度达20%，而冶金焦本次反弹幅度仅为1.9%。首先，这与冶金焦自身的属性有关。焦炭的用途较为广泛，不像铁矿石一样专属性较强，因此受钢价的影响并没有那么立竿见影；其次，焦煤的定价机制较为滞后，对于市场的反应也不会那么迅速；第三，焦炭价格已经触及成本底线，这也是此次其反弹幅度不大的原因之一。

图5 钢坯和二级冶金焦价格走势

            数据来源：钢联云终端 

   后市预判

综合以上分析来看，目前无论是原材料还是钢材价格的走势都表现出一定的独立性，市场尚未形成趋势性的行情。前期由于终端缺货，市场库存较低，因此，受到利好因素推动，补库需求造成了短暂的抢货现象，但缺乏基本面支撑的快速上涨注定难以持久。从目前的宏观形势来看，美国就业市场形势依然严峻，包括西班牙在内的一些欧债危机国家国债收益率再度上升。地方政府仍面临较大的融资困难，基本面仍未发生明显好转。近期虽利好频出，对市场短期有所提振，但趋势性的上涨仍有赖于需求的匹配。从下游行业来看，除汽车行业景气度略高外，其余下游行业普遍深陷需求低迷的泥沼。预计短期内市场将处于宽幅震荡格局，不同品种、不同地区之间的价格表现分化仍将持续